北京時間1月13日凌晨1點，USDA發(fā)布了新年第一份供需報告。在去年USDA屢屢上調(diào)產(chǎn)量和單產(chǎn)的情況下，市場一致認為1月報告將延續(xù)此前基調(diào)，然而與2016年1月類似，此次報告也是頗具意外。報告顯示，2016/17年度美豆單產(chǎn)預(yù)估為52.1蒲(12月為52.5)，收割面積為8270萬英畝(12月為8300)，產(chǎn)量預(yù)估為43.07億蒲(12月為43.61，預(yù)期為43.8)，出口為5579.2萬噸(12月為5579.2)，壓榨為5252.6萬噸(12月為5252.6)，年末庫存預(yù)估為4.20億蒲(12月預(yù)估4.80，預(yù)期為4.74)。截至2016年12月1日美豆庫存為28.95億蒲(上年為27.14，預(yù)期為29.35)。美豆產(chǎn)量與庫存超出預(yù)期下調(diào)，而出口與壓榨維持不變，令市場獲得意外利多。

　　這意味著，如果南美大豆供給一旦出現(xiàn)閃失，美豆庫存或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)。

　　(2)美豆油庫存將延續(xù)緩步上升

　　據(jù)美國油籽加工商協(xié)會(NOPA)公布，美國12月大豆壓榨量為435.7萬噸，略低于11月壓榨的437.3萬噸，較上年同期的428.9萬噸增1.6%；12月豆油產(chǎn)量為84.4萬噸，較11月的84.19萬噸略增0.2%；而12月豆油消費較11月的84.38萬噸下降了5%，至80.08萬噸，從而導(dǎo)致12月末，美豆油庫存由11月的60.72萬噸上升至65.04萬噸，并高于預(yù)期的61.32萬噸，但略低于上年同期的67.18萬噸。每年從10月份開始，美豆便進入新的壓榨年度。通常，一季度和四季度均為美豆壓榨的高峰時期，若消費未見明顯回暖，2017年上半年美豆油庫存水平或與去年相差不大。

　　(3)美豆出口已是強弩之末

　　中國是全球大豆最大的買家，USDA1月供需報告預(yù)測，2016/17年度中國將會進口8600萬噸大豆，較2015/16年度的8323萬噸提高3.33%。

　　這8600萬噸大豆中，將近一半的量會從美國采購，而另外一半將來自南美。截至1月12日，2016/17年度(始于9月1日)美國對中國(大陸地區(qū))大豆出口裝船量為2657.9萬噸，高于上年同期的2047.9萬噸；售出但尚未裝船的2016/17年度大豆量為574.3萬噸，高于去年同期的441.2萬噸。銷售總量為3232.3萬噸，較去年同期的2489.2萬噸提高了29.8%。1月供需報告中，2016/17年度美豆出口預(yù)計為5579.2萬噸，按照對中國的銷售進度，目前已完成近70%。余下的30%在接下來的半年當(dāng)中將如何分配或?qū)⒁暷厦莱隹诙?，其本身已難以成為主導(dǎo)力量。

　　(4)南美收割開啟，天氣與運力成焦點

　　巴西大豆主產(chǎn)區(qū)總體天氣狀況良好，有利的天氣形勢提振產(chǎn)量前景。分析機構(gòu)Agroconsult已將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至1.044億噸，較之前預(yù)估上調(diào)180萬噸，也高于USDA新預(yù)估的1.04億噸。巴西早播大豆在去年12月份已有少量收割，這較往年時點提前了近一個月左右，2月份巴西主產(chǎn)區(qū)將全速推進收割工作。不過，農(nóng)戶的銷售情況卻低于歷史平均水平，主要因價格不具吸引力。根據(jù)分析機構(gòu)FranaJunior數(shù)據(jù)，截至1月6日，2016/17年度巴西大豆銷售達到34%，低于五年均值41%。在馬托格羅索州，銷售量為50%，低于53%的均值。急于銷售的大多是資金緊張的農(nóng)戶，但這樣的農(nóng)戶并不占多數(shù)。往年巴西大豆集中上市時，因卡車司機和港口裝運工人的罷工，常造成大豆外運困難，一般也會帶來短期行情，后期可予以關(guān)注。阿根廷羅薩里奧谷物交易所近期將該國大豆產(chǎn)量預(yù)估從5,440萬噸下調(diào)至5,290萬噸，因天氣狀況惡劣；布宜諾斯艾利斯谷物交易所也將本年度阿根廷大豆種稙面積預(yù)估從1,930萬公頃下調(diào)至1,920萬公頃。因布宜諾斯艾利斯省北部及SouthSantaFe省的洪水預(yù)估已經(jīng)造成71萬公頃大豆損失，而布宜諾斯艾利斯省南部地區(qū)30萬公頃的大豆田地遭遇干旱。目前阿根廷大豆尚處生長早期，后期繼續(xù)觀察該地區(qū)天氣的演變。